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青岛银行财富管理中心每周市场快评 - 银行动态

2019-12-13 03:38

一、上周概要主要观点宏观:央行、银监会等监管部门陆续落地政策,支持民营企业融资;10月份进出口数据好于预期,证伪贸易争端过于悲观预期;科创板设立有望带来权益新投资机会;多机构股权质押纾困计划落地,质押平仓风险问题有望改善。债市:信用风险进一步缓解,信用债预计仍有行情,权益资产调整,可转债布局良机出现。A股:银行贷款新政策引发市场对坏账风险担心,市场逐步开始转向悲观情绪,增量资金短期可等待更好入场时机,存量建议持有。港股:汇率短期回调,仍应对央行维稳汇率能力抱有信心,借机布局正当时。大宗商品-黄金:11月美联储声明符合预期,后续短期关注美国10月通胀数据,12月加息临近,可考虑减持部分黄金战术仓位避险。策略概要债市:维持中性偏乐观评级。维持上周观点,持续推荐优先配置信用债品种,在信用风险缓解周期,乘胜追击。利率品种仍是避险压舱石,转债品种正是值得配置时,建议增持。A股:维持中性偏乐观评级。A股市场处在熊市的低估值阶段,战略上仍建议不要卖出;买入策略上,更注重短期博弈风险。建议存量仓位持有不动,增量资金等待调整后的低位入场。港股:维持中性偏乐观评级。金融、游戏和科技股仍在风险释放期,医药股也仍有调整空间。可考虑结构性布局错杀的其余板块,仍看好汇率反弹的大逻辑,短期波折反而提供入场机会。大宗商品-黄金:维持对黄金的中性评级。预计12月加息临近,美元指数走高趋势不改,黄金价格回落概率较大。战略避险仓位建议持有不动,战术仓位可以考虑减持,规避风险。主要大类资产配置建议图片 1二、未来一周金融市场主要看点11月14号:欧元区将公布三季度GDP同比初值,是央行制定货币政策的主要指标之一,影响欧元汇率。同时,美国将公布10月CPI 环比,反映了美国通胀情况,影响短期内美元汇率走势。1月15号:美国将公布11月10日当周首次申请失业救济人数,反映市场就业状况,预示经济景气程度。11月16号:欧元区将公布10月调和CPI同比终值。反映欧元区通胀情况。同时,美国将公布11月9日当周EIA原油库存变动数据,影响市场对油价和通胀的预期。美国也将公布10月工业产出环比,反映经济产出,有助于确定商业周期的转折点。主要大类资产回报过去一周表现图片 2三、过去一周主要大类资产表现股市:过去一周,A股市场周一涨幅较大,其余四天持续下行,各行业板块整体下跌,大盘跌幅略低于小盘。截至11月9日,上证综指一周下行2.90%,收于2589.87点,创业板指下行1.89%,收于1322.83点。板块方面,综合、通信、纺织服装板块表现靠前,食品饮料、非银金融以及银行板块表现垫底。债市:过去一周,中证国债指数全周上行0.3%, 中证企业债指数上行0.13%,上证转债指数下行0.88 %。截至11月9日,隔夜Shibor下行39.65基点,报2.0380%;7天Shibor下行3.9基点, 报2.5990%。流动性的充裕带动货币基金类产品的回报率下行,余额宝7天年化回报率已跌至2.58%。大宗商品-黄金:过去一周与上一周相比金价略有下跌。截至 2018年11月9日,COMEX金价全周下行0.80%, 报1224.70美元/盎司。原油:本周原油价格呈下跌趋势。截至2018年11月9日,布伦特原油价下跌2.29%,收于70.96美元/桶。四、本周市场展望与策略宏观环境:央行、银监会等监管部门陆续落地政策,支持民营企业融资;10月份进出口数据好于预期,证伪贸易争端过于悲观预期;科创板设立有望带来权益新投资机会;多机构股权质押纾困计划落地,质押平仓风险问题有望改善。境内股市:银行贷款新政策引发市场对坏账风险担心,市场逐步开始转向悲观情绪,增量资金短期可等待更好入场时机,存量建议持有。港股市场:汇率短期回调,仍应对央行维稳汇率能力抱有信心,借机布局正当时。境内债市:信用风险进一步缓解,信用债预计仍有行情,权益资产调整,可转债布局良机出现。大宗商品-黄金:11月美联储声明符合预期,后续短期关注美国10月通胀数据,12月加息临近,可考虑减持部分黄金战术仓位避险。免责条款本报告仅代表青岛银行财富管理中心在发布时的设想、分析及见解,并不代表青岛银行的整体立场,亦不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息均来源于公开的资料,但青岛银行财富管理中心对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

近几年,经济前景忽明忽暗,周期轮动越来越快。有人戏言,最近大类资产的轮动,哪里是什么“时钟”,快得就像“龙卷风”。4月一过,金融市场画风突变,避险模式重启,债券、黄金等避险资产重新站上“风口”。

鉴于经济前景不确定性增多,海内外货币政策宽松预期再度增强,美债收益率加速下行,带动全球债券收益率走向2016年低位。研究机构认为,中外利差扩大令中国债券的利差优势凸显,随着制约利率下行的力量趋弱,债市“补涨”机会窗口正在打开。

金融市场重启避险模式

今年前4个月,全球主要股市纷纷大涨,美股续写10年长牛神话,A股悄然走出一波行情。纽约油价在4月份冲上60美元关口,较低位上涨逾40%。一时间,风险资产集体高歌,黄金、债券等避险资产黯然失色。

然而,5月以来,避险模式重启,金融市场画风突变。进入5月,全球股市陷入调整,美股创近3个月新低,日本、韩国股市几近将前4个月涨幅抹除。油价遭遇2019年以来最猛烈的一次调整,纽约油价自4月下旬以来下跌了20%。

风险资产哑火,黄金闪亮登场。5月下旬以来国际金价连续反弹,并突破1300美元/盎司关口。同样充当避险港湾的还有固收资产。5月以来,在全球债券市场上具有风向标意义的10年期美国国债收益率从2.5%上方迅速向2%靠拢。5月31日、6月3日,10年期美债收益率连续以每日7个、8个基点的幅度下行。

避险资产和风险资产的一起一伏之间折射出金融市场风险偏好的变化,根本原因是市场对全球经济增长前景的看法发生变化。

美债收益率持续波动下行,已为避险资产卷土重来埋下伏笔。美国10年期国债收益率自2018年11月冲高回落以来,一直呈波动下行态势。即便在前期风险偏好上升的背景下,10年期美债收益率仍没有改变向下的运行姿态。这表明,尽管部分经济数据表明美国经济扩张的过程还没有结束,但市场对其持续性始终持怀疑的态度。

5月中旬以来,美债收益率曲线再次出现了倒挂,且倒挂程度不断加深。6月3日,美国3个月期与10年期国债收益率已倒挂28个基点,是2008年金融危机过后倒挂程度最深的一次。国信证券研报指出,长短债利差倒挂一直被认为是美国经济衰退的先导指标,它反映的是市场与美联储对经济判断的分歧,是预期与现实的差异。

全球利率重回低位

受经济担心情绪和政策宽松预期刺激,全球债券市场收益率正重回低位。美债收益率逐渐向2017年9月低位靠拢,日本和欧元区国家债券收益率距离2016年创出的历史低点已经不远。5月以来,10年期德债收益率转负,6月3日为-0.21%,仅比2016年最低点高出3个基点。6月4日盘中,日本10年期国债收益率跌至-0.105%,创2016年8月以来新低。

回顾2016年7月,全球债券收益率创出历史低点,背景是当时全球经济和通胀低迷、货币政策比较宽松,而英国退欧公投事件给经济增长带来巨大不确定性,避险情绪推动全球债券收益率走低。

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